Эксперты Альфа-Банка прониклись пессимизмом по отношению к курсу рубля конца 2015 года

В Альфа-Банке по-новому взглянули на перспективы отечественной валюты. По мнению экспертов кредитной организации, к концу года курс рубля не сможет добраться до прогнозируемых ранее высот.

«Данные о платежном балансе за второй квартал 2015 года дают несколько поводов для беспокойства. Во-первых, негативным сюрпризом оказалась слабость ненефтяных доходов: из-за этого доля нефтяных доходов в экспорте сейчас по-прежнему превосходит 60% (эта цифра соответствует уровню 2009 года, но тогда цены на нефть были ниже). Во-вторых, усиливается давление со стороны погашения внешнего долга: во втором полугодии 2014 года российские компании погасили (то есть не смогли рефинансировать) 50% от суммы валовых погашений, тогда как в первом полугодии 2015 года – уже 70%. Таким образом, во втором полугодии 2015 года российскому корпоративному сектору придется погасить как минимум $40 млрд, что выше ожидаемого профицита текущего счета – по нашим прогнозам, он составит $30 млрд, если цена нефти сохранится на уровне $60. Наконец, намерение ЦБ накапливать резервы, невзирая на то, что чистый отток капитала выше профицита текущего счета, посылает новый негативный сигнал курсу рубля. Таким образом, мы ухудшаем свой прогноз курса рубля на конец 2015 года с 55 до 58 руб./долл. Более того, неопределенность вокруг глобальных рынков, в основном в связи с Грецией, Китаем, перспективами цен на нефть и политики ФРС, означает риск дальнейшего ухудшения нашего прогноза.

Данные о платежном балансе вносят еще больше неопределенности относительно перспектив ключевой ставки, которые, судя по всему, сейчас больше всего интересуют участников рынка. На первый взгляд, структурная слабость текущего счета, а также покупка валюты ЦБ поддерживают мнение рынка о том, что цикл смягчения ставки завершается. Тем не менее ЦБ должен учитывать и долгосрочные инфляционные факторы: замедление темпов роста ИПЦ до 0,2% м/м в июне и снижение цен на продовольственные товары указывают на то, что даже с учетом индексации тарифов инфляция, судя по всему, сохранится на уровне 0,5% м/м, или 15,3% г/г в июле, а к весне будущего года она может временно замедлиться до 4–5% г/г – и это даст почву для призывов к дальнейшему снижению ставки. Однако вышеупомянутые риски, связанные со структурной слабостью платежного баланса и внешней конъюнктуры, ставят под вопрос способность ЦБ пойти на снижение ставки через несколько месяцев. Поэтому если рынок полагает, что на заседании 31 июля снижение ставки ЦБ будет умеренным и не превысит 50 б.п., мы не исключаем, что ставка может снизиться и на 100 б.п. Это произойдет в том случае, если июльская инфляция не превысит 0,5% м/м и продолжится продовольственная дефляция. Мы полагаем, что ЦБ намерен завершить этот год со ставкой 10% (текущее значение – 11,5%), и откладывать это движение на потом может быть небезопасно», – сообщили главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова и старший аналитик Дмитрий Долгин.

Курс мировых валют и его динамика в удобном для восприятия виде доступны на нашем графике курсов онлайн!